JPMorgan’dan S&P 500 İçin Sert İhtar: “Bu Ralli Kalıcı Olmayabilir”
Wall Street’te yükseliş havası sürerken, JPMorgan’dan gelen ikaz yatırımcıları temkinli olmaya çağırıyor. S&P 500 endeksi 2025’te 10. defa rekor kırarken, altında yatan riskler göz gerisi edilmemeli. Morgan Stanley de temkinli.
Tarifelerin Gölgesinde Rekorlar
Başkan Donald Trump’ın 2 Nisan’da duyurduğu “Kurtuluş Günü Tarifeleri”, piyasaları sarsmış, S&P 500 yalnızca dört günde %3.2 düşerek 3 trilyon dolardan fazla piyasa pahası silinmişti. Bu düşüş, Covid periyodundan bu yana en sert geri çekilme olmuştu.
Tarifeler, üreticiler ve perakendeciler için maliyetleri artırırken, şirket kâr marjlarını daraltıyor. Bu da genişleme planlarının ertelenmesine, istihdamın yavaşlamasına ve enflasyon baskılarının artmasına neden oluyor.
Mayıs ayında ise Beyaz Saray’ın yeni tarifeleri askıya alabileceği sinyalleriyle piyasa toparlandı. Haziran ortasında Çin ile imzalanan ticaret ateşkesi ve Trump’ın tarifeleri 1 Ağustos’a ötelemesi S&P 500’ün tekrar yükselişe geçmesini sağladı.
Haziran sonunda 90 günlük tarife dondurması yürürlükteyken, S&P 500 tüm vakitlerin en yüksek düzeylerine çıktı.
Ancak Risk Geçmiş Değil
Yatırımcılar için asıl imtihan ikinci yarıda. Trump’ın yeni tarifeler üzerindeki dondurma mühleti yakında sona eriyor. Morgan Stanley, hudutlu tarife artışlarını temel senaryo olarak görse de, müzakerelerin tıkanması hâlinde piyasada yeni bir “korku dalgası” uyarısı yapıyor.
ABD Hazine Bakanı Scott Bessent, anlaşmaya varılamayan ülkelere 2 Nisan düzeylerindeki tarifelerin geri dönebileceğini belirtti. Vietnam üzere ülkelerle ilerleme sağlanırken, AB ve Japonya üzere büyük ticaret ortakları için hâlâ risk sürüyor.
Morgan Stanley, agresif bir tarife dönüşünün ABD büyümesini yıl sonunda %1’in altına çekebileceğini ve yüksek enflasyonla birlikte pay senedi değerlemelerini baskılayabileceğini vurguluyor.
Ralli Ne Kadar Sağlıklı?
Yılın birinci yarısında S&P 500 %6.8 yükselirken, Nasdaq %6.7 artış gösterdi. Nvidia’nın %19’luk performansı Nasdaq’ı desteklerken, Dow Jones %5.4 ile daha istikrarlı bir getiri sundu. Haziran, S&P 500 için %5’lik yükselişle 2023 sonundan bu yana en âlâ ay oldu.
Ancak JPMorgan, bu rallinin “ideal” bir senaryo sunmadığını düşünüyor.
JPMorgan: Bu Faiz İndirimi Rallisi Değil
JPMorgan stratejistleri, Fed’in bu yıl yapacağı faiz indirimlerinin ekonomik zayıflık nedeniyle gerçekleşeceğini ve bu nedenle pay senedi piyasalarında beklenen ralliyi getirmeyeceğini savunuyor.
Stratejist Mislav Matejka liderliğindeki grup, zayıf büyüme + inatçı enflasyon kombinasyonunun piyasaları desteklemek yerine baskılayacağını öngörüyor. 1980’den bu yana, zayıf büyüme periyodunda gelen faiz indirimleri ekseriyetle doların paha kaybetmesine ve tahvil getirilerinin düşmesine yol açtı.
Bu bağlamda JPMorgan, Avrupa yerine gelişmekte olan piyasaların daha uygun performans gösterebileceğini belirtiyor. Savunmacı kesimler — besin, sıhhat, kamu hizmetleri ve teknoloji — bu tıp “geç döngü” faiz indirimlerinde ekseriyetle daha âlâ getiri sağlıyor.
S&P 500’ün yılbaşından bu yana %5 civarındaki yükselişi, tıpkı devirde %21 artan Avrupa endekslerine kıyasla sönük kalıyor. Bu da yatırımcılar için Fed’in faiz indirim nedeninin “yanlış” olmasının ne kadar büyük fark yaratabileceğini gösteriyor.
Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik fiyatlıdır. Şartları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]
