Özet:
Dolar, güçlü ekonomik bilgilere karşın yerinden kımıldamıyor. DXY endeksi 20 yılın en düşük düzeylerinde ve bu durum enflasyonu artırma riski taşırken, ABD payları rekor kırıyor. Zayıf dolar, hem Amerikan şirketlerini rekabetçi kılıyor hem de Asya para ünitelerine rahatlama sağlıyor. Lakin yaklaşan tarife kararları ve güçlü istihdam bilgileri, faiz indirimi beklentilerini bastırarak tabloyu karmaşıklaştırıyor.
“Voom” Etmeyen Dolar
Ünlü İngiliz komedyen John Cleese’in “ölü papağanı” üzere, dolar da şu sıralar ne kadar takviye alırsa alsın “voom” etmiyor. Dolar endeksi (DXY), 200 günlük ortalamasının bu kadar altına en son 2004’te inmişti. Ekonomik bilgiler güçlü gelse de, dolar adeta sabitlenmiş üzere:
Torsten Slok (Apollo Global) bu durumu, Bloomberg’in SHOK modeliyle test etti:
Hisseler Uçarken Dolar Yerde
Doların zayıflığına karşın, ABD payları bilhassa S&P 500, 4 Temmuz tatili öncesinde yeni rekorlar kırdı. ABD’li yatırımcılar mahallî para ünitesi üzerinden yabancı piyasalardan daha düzgün getiriler elde ediyor. Doların paha kaybı, pay senedi karlarını destekliyor:
Ticaret Meçhullüğü Doları Baskılıyor
Doların zayıflığını destekleyen öbür bir faktör de, ticaret siyasetiyle ilgili belirsizlik. Bloomberg’in medya tahliline nazaran, Trump’ın 90 günlük tarife ertelemesi sonrasında dahi ticaret meçhullüğü 2017–2020 periyodundan çok daha yüksek. Bu durum yatırımcıların dolar alım iştahını baskılıyor.
Zayıf dolar, tıpkı vakitte Trump idaresinin Amerikan şirketlerini rekabetçi kılma gayesine de hizmet ediyor. Bu nedenle “belirsizlik yaratmak”, bir strateji haline gelmiş olabilir.
Asya Kazanıyor: Yuan ve Tayvan Doları Güçleniyor
Zayıf dolar sırf ABD için değil, Asya için de avantajlı.
-
Çin yuanı, dolara karşı hafif bedel kazanırken, ticaret yüklü endekste son 12 yılın en zayıf düzeylerine indi.
-
Bu, Çin’in dolara bağlı kalırken ihracatta rekabetçiliğini müdafaasını sağlıyor.
-
Tayvan doları, 1997 Asya Krizi’ndeki düşüşün tam karşıtı tarafta güçlü bir yükseliş sergiliyor.
Faiz İndirimi Beklentileri Azaldı
Perşembe günü gelen beklenenden güçlü tarım dışı istihdam verileri, faiz indirimi beklentilerini değerli ölçüde azalttı.
-
İşsizlik oranı %4,1 ile tarihi olarak düşük.
-
Fed’in Eylül’de faiz indireceği beklentisi önemli biçimde düştü.
-
Bloomberg’in dünya faiz oranları beklenti endeksine nazaran, yıl sonuna kadar en fazla iki indirim fiyatlanıyor.
Fed’in temkinli duruşu korunuyor. 10 FOMC üyesi bu yıl en az iki indirim bekliyor, 7’si hiç indirim öngörmüyor. Piyasa da bu duruşa paralel bir beklenti içinde.
Hisseler Faiz Umursamıyor: S&P 500 Yeni Rekorda
İlginçtir ki, faiz indirimi beklentilerinin azalması bile borsayı durduramadı.
-
S&P 500, 90 günlük tarife moratoryumunun başladığı günkü taban düzeyinden bu yana %26 yükseldi.
-
Bu, yatırımcıların artık faizden çok şirket kârlılığına ve zayıf dolara odaklandığını gösteriyor.
Sonuç: Dolar Dingin Ancak İşlevsel
Doların sessiz kalması birçok aktörün işine yarıyor:
-
ABD şirketleri daha rekabetçi.
-
ABD payları yükseliyor.
-
Asya ülkeleri ihracat rahatlığı yaşıyor.
-
Enflasyon riski dışında bariz bir tehdit görünmüyor.
Ancak 90 günlük tarife ertelemesinin sona ermesiyle birlikte ticaret siyasetinde netlik sağlanırsa, bu sessizlik sona erebilir ve dolar yine “voom” edebilir.
Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik fiyatlıdır. Şartları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]
