S&P Küresel Ratings, Pazartesi günü Centuri Holdings Inc.’in görünümünü gelişmekteden durağana revize ederken, ’B+’ kredi notunu teyit etti.
Derecelendirme kuruluşu ayrıyeten Centuri’nin önerilen 770 milyon dolarlık vadeli kredisine ’B+’ düzeyinde not ve ’3’ geri kazanım notu verdi.
Durağan görünüm, S&P’nin altyapı hizmetleri şirketinin şebeke dayanıklılığına yönelik yüksek kamu yatırımlarından faydalanmaya devam edeceği beklentisini yansıtıyor. Bu durum, Centuri’nin FAVÖK büyümesi elde etmesine ve kestirim devri boyunca düzeltilmiş borç/FAVÖK oranını yaklaşık 4x düzeyinde tutmasına imkan sağlayacak.
S&P’ye nazaran, Centuri’nin 2024 düzeltilmiş borç/FAVÖK oranı 4,3x düzeyindeydi ve kuruluş, FAVÖK büyümesi sayesinde kaldıraç oranının ölçülü bir biçimde güzelleşeceğine inanıyor. Önerilen refinansman ayrıyeten şirketin ana şirketi Southwest Gas Holdings Inc. (NYSE:SWX)’den ayrılmasının akabinde sermaye yapısıyla ilgili meçhullüğü ortadan kaldırıyor.
SWX, Centuri’deki payını satmaya devam ediyor. İki ikincil halka arz ve Icahn Partners L.P.’ye özel yerleşim tamamlandı. Bu süreçler, SWX’in sahiplik oranını 2024 halka arzı sonrasındaki %81’den şu anda yaklaşık %53’e düşürdü. SWX, hissesini %52,1’e düşürecek ek payları Icahn’a satmayı kabul etti.
Centuri, mevcut kredilerini 2030 vadeli 450 milyon dolarlık yeni bir rotatif kredi imkanı ve 2032 vadeli 770 milyon dolarlık B vadeli kredi imkanı ile tekrar finanse edeceğini duyurdu. Bu süreç büyük ölçüde kaldıraç-nötr olsa da, şirketin ayrılma sonrası sermaye yapısıyla ilgili meçhullüğü gideriyor.
2024’te FAVÖK’ün 2023’e kıyasla yaklaşık %20 düşmesine karşın, Centuri’nin kaldıraç oranı 4,3x düzeyinde nispeten değişmedi. Şirket, halka arz gelirlerini kullanarak yaklaşık 315 milyon dolar brüt borç ödedi ve bu da nakit akışındaki düşüşün tesirini dengeledi.
S&P, elektrik şirketlerinin artan harcamaları sayesinde kaldıraç oranının 2025’te düşük 4x düzeyine ve 2027’ye kadar 4x’in altına ineceğini bekliyor. Nüfus artışı ve data merkezi talebinin, yük artışı ve şebeke dayanıklılığı muhtaçlıklarını karşılamak için kamu sermaye harcamalarını artırması bekleniyor.
Centuri’nin işlerinin yaklaşık %80’i yatırım dereceli kamu hizmetleriyle yapılan ana hizmet mutabakatlarından geliyor. Şirket, bu yıl şimdiye kadar yaklaşık 1,2 milyar dolarlık yeni ve yenilenmiş ana hizmet mutabakatı duyurdu. Bu muahedeler, Mart 2025 prestijiyle yaklaşık 4,5 milyar dolar olan sipariş defterine ekleniyor.
S&P, Centuri’nin kaldıraç oranı 5x’i aşarsa yahut hür işletme nakit akışının borca oranı %5’in altında kalırsa notları düşürebilir. Buna karşılık, borç/FAVÖK oranı 4x’in altına düşerse ve hür işletme nakit akışının borca oranı daima olarak %10’u aşarsa notlar yükseltilebilir.
