Emtialar için karışık bir makroekonomik görünüm öngörüyor ancak orta vadede varlık sınıfına yönelik yapıcı duruşunu koruyor.
Bankanın son notunda, yakın vadeli riskler daha dengeli hale gelse de, emtiaların “geleneksel tahvil/hisse senedi portföyleri için güçlü çeşitlendirme faydaları sağlamasını” beklediğini belirtti.
UBS analistleri şöyle yazdı: “Son zamanlarda momentum sinyalleri iyileşirken, makro sinyaller zayıf üretim ve enflasyonda yukarı yönlü riskler arasında karışık bir tablo gösteriyor. Yukarıdan aşağıya değerlendirme artık daha dengeli bir risk-getiri oranına işaret ediyor.”
Sonuç olarak, firma sektör tercihlerini değiştirmeden yukarıdan aşağıya tahsisini nötr seviyeye taşıdı.
Daha uzun vadede UBS iyimser kalmaya devam ediyor. Nota göre, “Gelişmekte olan piyasa talebindeki istikrarlı artış, net sıfır CO₂ emisyonuna ulaşma çabaları, iklim değişikliği ve neredeyse her sektörde yapısal yatırım eksikliği, önümüzdeki yıllarda emtia fiyatlarını destekleyecek.”
Bununla birlikte, UBS fiyatların “buradan itibaren düz bir çizgide yükselmesinin pek olası olmadığı” konusunda uyardı.
UBS, emtia yatırımına aktif bir yaklaşım öneriyor. Bu yaklaşım üç temel sütun etrafında şekilleniyor: Makro eğilimleri yansıtmak için maruziyeti dinamik olarak ayarlamak, benzersiz fırsatlardan yararlanmak için sektöre özgü bir strateji kullanmak ve “para piyasası menkul kıymetlerini daha yüksek getirili bir teminat portföyüyle değiştirerek” getirileri artırmak.
UBS şu sonuca vardı: “Bu aktif yatırım yaklaşımıyla, yatırımcıların emtia piyasalarında etkili bir şekilde yön bulabileceğine ve daha pasif bir stratejiye kıyasla geniş bir emtia angajmanının riske göre ayarlanmış getirilerini önemli ölçüde iyileştirebileceğine inanıyoruz.”
Değerli metaller konusunda banka, son Orta Doğu krizinin “portföy çeşitlendirmesine devam eden ihtiyacı güçlendirdiğini” belirtti. Banka, jeopolitik belirsizlikler arasında altın için ılımlı bir fazla ağırlık notunu korudu.
Enerji konusunda UBS, arz kesintileri olmaması durumunda fiyatlara şu anda yansıtılan risk priminin azalabileceğini açıkladı. Sanayi metalleri için ise banka, tarife belirsizliği ve daha yavaş küresel ekonomik büyümenin üçüncü çeyrekte talep üzerinde olumsuz bir etkisi olmasını bekliyor. Bununla birlikte, uzun vadede daha düşük faiz oranları, daha zayıf dolar ve arz kısıtlamaları nedeniyle daha yüksek fiyatlar öngörüyorlar.
