– Coinbase (COIN) Institutional, yılın ikinci yarısına ilişkin kripto para piyasaları için olumlu bir tablo çizerken, bazı yapısal risklerin de altını çizdi. Kurumsal Araştırma Başkanı David Duong’un hazırladığı rapora göre, ABD ekonomisinde beklenen büyüme, potansiyel Fed faiz indirimleri, artan kurumsal Bitcoin benimsemesi ve düzenlemelerdeki ilerleme sektörün lehine gelişmeler arasında yer alıyor.
Bununla birlikte, uzun vadeli tahvil getirilerinde artışın finansal koşulları sıkılaştırabileceği, büyüme beklentilerinin karşılanmaması hâlinde riskli varlıkların oynaklık yaşayabileceği uyarısında bulunuldu. Rapora göre, böyle bir senaryoda Bitcoin ve altın gibi değer saklama varlıkları öne çıkabilir. Bitcoin’in yılın ikinci yarısında yeni zirveler görmesi muhtemel olarak değerlendirilirken, ABD’de uygulamaya alınan büyüme yanlısı politikaların bu sürece katkı sağlayabileceği belirtildi.
Kaldıraçlı şirket alımları yoluyla bitcoin birikimi artıyor
Rapor, kripto para rezervleri tarafından desteklenen bilanço yapısına sahip halka açık şirketlerin sayısında belirgin bir artış yaşandığına dikkat çekiyor. Şu anda 228 şirket toplamda 820.000’den fazla BTC tutuyor. Bu şirketlerin yaklaşık 20’si, MicroStrategy örneğinde olduğu gibi, dönüştürülebilir borçlanma yoluyla kripto alımı yapıyor. Bu model, Aralık 2024’te ABD Mali Muhasebe Standartları Kurulunun (FASB) getirdiği düzenlemelerle daha da cazip hâle geldi.
Yeni muhasebe kuralları doğrultusunda şirketler artık kripto varlıklarını piyasa değeri üzerinden bilançolarında gösterebiliyor. Ancak Duong, bu yapının sistemik riskler yaratabileceğini belirtiyor. Özellikle likidite stresi veya fiyat dalgalanmalarında bu şirketlerin borç geri ödeme baskısıyla satışa zorlanabilecekleri değerlendiriliyor. Her ne kadar bu borçların büyük kısmı 2029-2030 arasında vadesini dolduracak olsa da, uzun vadede risk taşıdığı ifade ediliyor.
Düzenleyici gelişmeler ve resesyon beklentisi
ABD’de teknik resesyon beklentilerinin zayıflaması da iyimserliği besleyen bir unsur olarak öne çıkıyor. 2025’in ilk çeyreğinde görülen hafif GSYİH daralmasına rağmen, Atlanta Fed’in GDPNow tahmini 5 Haziran itibarıyla %3,8 seviyesine yükselmiş durumda. Bu gelişmeler, Coinbase’e göre, kripto gibi riskli varlıklarda aşağı yön riskleri sınırlıyor ve yukarı yönlü hareketlerin önünü açıyor.
Ayrıca 2025’te ABD’de kripto para piyasalarını doğrudan etkileyecek kapsamlı mevzuat reformları gündemde. GENIUS, STABLE ve CLARITY adlı yasa tasarıları, sabit kripto paralar, rezerv zorunlulukları, tüketici korumaları ve SEC-CFTC yetki ayrımı gibi temel alanlara açıklık getirmeyi amaçlıyor. Tasarıların birleşik hâlde Ağustos yasama dönemi öncesinde oylanması bekleniyor.
ETF girişimleri yayılıyor: ETH ve diğer altcoinler radarda
ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), şu anda yaklaşık 80 farklı kripto ETF başvurusunu değerlendiriyor. Bu başvurular arasında çok varlıklı ürünlerin yanı sıra staking destekli fonlar ve Solana (SOL), XRP, Litecoin (LTC), Dogecoin (DOGE) gibi tekil altcoin ETF’leri de yer alıyor. Temmuz–Ekim ayları arasında karar verilmesi beklenen bu başvuruların, piyasaların yönü üzerinde etkili olması bekleniyor.
Coinbase, tüm bu gelişmeler ışığında Bitcoin’in yükseliş eğilimini sürdüreceği değerlendirmesini yapıyor. Ancak Duong’a göre, altcoin performansı daha çok varlığa özgü durumlara bağlı olacak. Özellikle kaldıraçlı kurumsal talepler ve düzenleme ortamı, piyasa görünümünde belirleyici faktörler olmaya devam edecek.
Sonuç olarak, 2025’in geri kalanında kripto piyasalarında yapıcı seyir öngörülse de, kurumsal stratejilerin sürdürülebilirliği ve düzenleyici netlik bu görünümün kalıcılığını şekillendirecek.
